美暂不加息中国加息疑云未除

政策紧缩预期不变，反弹或难持久

摘要：加息利剑高悬政策因素未明的情况下，昨日，股市微量上涨，但全天成交量较前日萎缩，沪市成交878.8亿，深市成交567.5亿。“加息与政策面因素未明朗之前，A股的趋势短期也难以明朗，短期将希望维持振荡盘整格局，但向下的空间不大，如果空仓3000点下可逢低吸纳，仓位重的则减持也有必要。”昨日下午，在2009年私募基金排行榜上名列前十的广东新价值3期基金经理黄云轩告诉记者。

机构看市

美联储公开市场委员会（FOMC）公布利率决策称，基准利率仍将在“较长一段时间内”维持“极低利率”，该措施引发了对机构国内利率政策的种种猜想。

加息利剑高悬政策因素未明的情况下，昨日，股市微量上涨，但全天成交量较前日萎缩，沪市成交878.8亿，深市成交567.5亿。“加息与政策面因素未明朗之前，A股的趋势短期也难以明朗，短期将希望维持振荡盘整格局，但向下的空间不大，如果空仓3000点下可逢低吸纳，仓位重的则减持也有必要。”昨日下午，在2009年私募基金排行榜上名列前十的广东新价值3期基金经理黄云轩告诉记者。

国信：美国加息预期提前

1月27日，美联储公开市场委员会（FOMC）公布利率决策称，基准利率仍将在“较长一段时间内”维持“极低利率”。本次FOMC会议纪要中，对经济前景的描述显得更加乐观，在本次会议纪要中，美联储称“经济将在一段时期内维持温和复苏”。

“美联储加息预期随着经济基本面的好转将逐步加强。我们认为，在经济复苏根基进一步巩固、失业率趋势性下降的背景下，为控制长期通胀压力以及新资产泡沫的形成，美联储加息宜早不宜迟，时点在2010年6月或8月份概率较大。”国信证券分析师崔嵘指出。

国信证券宏观经济分析师林松立指出，“我们认为在一季度末，随着中国出口的快速回升至2008年月均水平，而2月份C PI同比增速有望上冲4%（我们预测值为3 .9%），在一季度末加息的可能性极大”。林松立在最新的报告中指出。

华创证券研究员张雪川、廖玉玲在最新的报告中认为，“美联储对经济前景的乐观及会议委员间的观点矛盾促使投资者的加息预期提前，美元指数在会议纪要公布后随即上升。”张雪川、廖玉玲认为，美元指数的上涨在加息预期增强的前提下仍将持续一段时间。

私募：短期向下空间不大

“在没明确加息或预期落实的情况下，大盘将继续维持振荡盘整的格局，不过，短期向下的空间不大。”黄云轩指出，市场在等待政策面或基金面的因素，更确切地说加息是很重要的一环。

黄云轩解释说，利率大家都非常关注，而经济发展形势向好是硬币的两面。“好的情况下，有加息的担忧，不好的情况下，可能维持利率不变。”黄云轩说，美联储短期不加息不代表中国不会加息，去年四季度经济增长某种程度上超预期，主流机构预期GDP在一、二月份将达到一个高峰，这些都会加快加息的步伐。“按照以往的惯例是，中国加息一定滞后美国，但今年则不一定，管理层看重的是两个指标，一个是经济形势是否良好，一个是是否能稳住C PI”。黄云轩说，一季度数据好，一季度C P I超过2%，春节前物价上涨、两会召开，种种因素交织一起，不排除一季度可能加息。

不过，在国都证券首席策略分析师张翔看来，从加息的角度看，目前不是特别成熟，大家预计二季度偏后期比较合理。“从我们自己的角度来看，市盈率处于高位，12月份房地产存屋销量大幅回落，近期加息的可能性不大，跟随美国的可能性更强。

央行28日在公开市场发行500亿元3月期央票，利率1.4088%，与上周持平。央行28日未进行正回购操作，一周内公开市场回笼资金600亿元，实现周净投放1460亿元。有分析表示，从数据来看，资金收紧有所趋缓。

对此，张翔表示，尽管加息不会太早，但国家已经通过其他的方式进行调控，从股市的流动性来看，已经影响到大家的心理预期，担心未来收缩的不确定性增强。“房地产是重点，与此同时，中央开始担心地方政府的财政风险，而这两个刚好是去年的重点，这两个被控制的话，机构做多周期性行业的信心肯定不足。”张翔表示，短期大盘仍有振荡向下的可能性，但也不必过于恐慌“目前来看，有点恐慌过度了，2800是极限。”

中金：仍要逢高减持

昨日，上证综指收报于2994 .14点，涨7 .54点，涨幅0.25%，盘中两度站上3000点；深成指报12120.48点，涨73.70点，涨幅0.61%.银行金融及资源类股全日表现不振。全天成交量较前日萎缩，沪市成交878.8亿，深市成交567.5亿。有分析表示，大盘或已趋稳，或可进场抄底。

中金昨日发布的策略报告指出，在政策紧缩预期已经成为市场共识的情况下，很多投资者仍对经济趋势和企业盈利抱有盲目的乐观。“市场普遍预期10年盈利增长将高达25%-30%，但是对应的整体净资产回报率高达16.7%，已经远高于07年上个经济周期高点对应的R O E16%的历史最高点。政策紧缩之下，此乐观盈利预测无疑面临下调的可能性。因此，在政策和基本面预期明朗之前，我们仍不建议投资者急于盲目抄底，逢高减持仍将是更好的策略”。中金分析员郦彬、曾令波在报告中指出。

“再继续向下走可以卖出一些股票，但是，有些行业呈现趋势性增长，则可逢低买入，具体操作上倾向于选择一些顺应政策走向的行业，与基建、产能过剩相关的行业则需要回避。”张翔说，好公司还是不少，有些公司可以在合理的估值区间进入。

黄云轩则表示，是否抄底要看仓位。“如果空仓，在3000点下可以逢低吸纳，仓位重的则减持也有必要，从我自己的角度看，振荡市，保持5到7成的仓位比较合理。”黄云轩说，目前可以重点关注一些题材性的个股如科技股、地域性的股票。“跌下来从趋势中期来看，可以关注钢铁、银行、地产，地产在等待加息，银行股近期出现补跌，钢铁股跟随大盘下来，对宏观有担心，但从中期看，也可建仓。”黄云轩说，短期来看，目前趋势还不明朗，加息之剑高悬，老是压抑做多的愿望。

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