别让我们的能力熊了

2018年很快就要过去，目前这个时段正好可以梳理一下这一年来投资市场、经济生活的头绪，回顾以往并展望未来，愿2019年，每个人都能实现心中的“小目标”。

证券时报记者 付建利

2018年的A股市场，从年初跌到年尾，沪指全年下跌24%，深成指全年下跌34%，创业板指下跌28%，中小板指下跌37%。这一年，可能大部分投资者的股票账户都不好看，心里都不好受，但股票市场不可能永远都好下去，种种波动和下跌都在所难免，只不过2018年的市场跌幅超过我们的预期。面对这样的行情，作为投资者，我们无法改变行情运行的轨迹，但我们绝对不能被熊市吓倒，应对熊市和危机的最好方式，就是不断提高我们的抗危机能力。

2018年A股的

那些“不一样”

2018年的A股市场，除了跌幅和其他年份有点不一样外，还有很多不一样的地方。

首先，2018年的A股市场，是在中国经济增速明显下滑的新环境之下的股票市场，在这样的市场里，系统性的投资机会基本上不会有，A股市场主要是结构性的投资机会。比如5G，这一板块以前没有怎么表现过，或者没有形成集体性的行情，但随着5G商用的时点越来越接近，5G板块的行情就撬动起来了。遗憾的是，在2018年，类似5G这样的结构性投资机会并不多。比如新能源汽车虽然也是未来经济发展趋势之一，但财政补贴退坡之后行业正在洗牌，而前几年新能源汽车经过大幅上涨后，估值整体上并不便宜，目前正处于挤泡沫阶段。再比如互联网板块，前几年“互联网+”狂飙之后，目前都处于估值泡沫的挤压阶段，而银行保险等周期性板块去年大涨之后，今年也整体上处于调整之中。即便今年有局部性的结构性机会，但这种投资机会持续的时间，越来越短，

2018年，投资者普遍一大感受是：A股市场寻找好的投资标的难度越来越大！放眼3000多家上市公司，要么是行业处于下滑期，要么是个股估值太高，有些股票经过大幅下跌之后，虽然估值很便宜，但业绩看不到向好的迹象，而且大市处于下跌趋势，投资性价比不高。当然，在这样的熊市氛围中，也确实有不少个股遭到了错失。只是，市场没有出现趋势性向好的前提下，场外资金不会大量进入，A股市场的成交量也越来越低，沪市最近一段时间基本上徘徊在1000亿左右。

其次，中美贸易摩擦是今年A股市场最大的变量之一。这场由美方挑起的贸易战，给A股市场的影响不仅短期是巨大的，中长期来看也是深远的。中美贸易之争，叠加A股市场的弱势行情，给全市场带来了强烈的心理负面冲击，尽管实质上中美贸易战对中国经济的影响并不大，但心理上的冲击，远远超过实际冲击。

再次，去杠杆之下，很多行业积累的问题暴露出来。不少上市公司此前热衷于资本运作，杠杆加得很大，在政策强力去杠杆之下，最典型的问题，就是上市公司大股东股权质押危机，成为压倒这些上市公司股价的最后一根稻草。

2019年

亟待培养的“新技能”

无论如何，2018年已经过去，再“熊”的股票市场，终究已经过去式，迎面而来的2019年，困难和挑战仍然不少，但一个显而易见的优势是：经历过2018年的大跌之后，很多股票的估值，确实已经很便宜了。

无论经济大环境如何，如果股票的估值足够便宜，也是有投资价值的，至少投资性价比越来越高，或者说风险收益比越来越好。何况，2019年中国经济比2018年大概率会转好，转型升级的效果会逐步显现，各个行业的集中度提升之后，龙头企业的业绩会逐渐向好。加上2018年的大幅挤压估值泡沫，这些决定了2019年结构性机构会比2018年多，但也很难有系统性投资机会。

便宜就是硬道理！估值便宜就是2019年A股市场的最大优势。对于很多有投资机会的个股来说，作为投资者，我们需要把握的是，什么时候才是这些个股上涨的“扳机”，这个触发上涨的“点”到底在何时？这就涉及到我们对个股的把握和对行情的判断上面。

任何一个市场，除了定期定投这种费心稍微少一点的投资方式之外，在股票市场，投资者想要赚到钱，最终还是取决于我们自身对投资的理解和把握上。除了对宏观经济具有一定的判断能力外，更重要的，需要对行业和个股的基本面有深入的了解，在此基础上，我们还需要对估值进行考察，并将两者对比起来进行权衡，也就是说，我们需要对个股最核心的东西——投资性价比进行综合考量。

投资终究是投资者认知能力的变现，认知水平越高，在投资市场变现的能力就越强。如果认知水平不提升，终究只能是“陪太子读书”，最后还闹得股票账户亏损累累。因此，面对即将过去的2018年，虽然市场是熊市，但作为投资者的我们，投资能力一定不能“熊”，如果投资能力和认知水平“熊”了，即便2019年是个大牛市，我们仍然赚不到钱。任何时候，抵抗熊市和危机的最好方式，都是我们能力的不断提升。

（责任编辑：岳权利 HN152）

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